Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas Amerika Serikat (CFTC) secara resmi mengizinkan perdagangan kontrak berjangka abadi atau perpetual futures pada saham individual untuk pertama kalinya di bursa teregulasi domestik pada Selasa (3/11/2026). Langkah bersejarah ini memperluas instrumen derivatif yang sebelumnya hanya terbatas pada platform kripto lepas pantai (offshore) ke dalam pasar ekuitas Wall Street. Ketua CFTC Michael S. Selig menyatakan bahwa kontrak yang diberi label resmi Equity Perps tersebut disetujui di bawah Regulasi Komisi 40.3 sebagai produk kontrak berjangka sekuritas (security futures products). Keputusan ini membuka akses bagi pelaku pasar institusional maupun ritel AS untuk memperdagangkan derivatif saham tanpa tanggal kedaluwarsa secara legal dan aman.
Ekspansi Derivatif Kripto ke Instrumen Ekuitas Tradisional
Kontrak perpetual futures telah menjadi tulang punggung perdagangan derivatif aset digital selama bertahun-tahun, dengan mayoritas volume global terkonsentrasi di bursa luar yurisdiksi Amerika Serikat. Berbeda dari kontrak berjangka konvensional yang memiliki batas jatuh tempo bulanan atau kuartalan, perpetual futures tidak memiliki tanggal kedaluwarsa tetap. Sebagai gantinya, mekanisme pendanaan berkala (funding rate payments) diterapkan antara pemegang posisi long dan short untuk menjaga harga kontrak tetap terikat erat dengan harga pasar spot underlying aset.
Ketua CFTC Michael S. Selig menegaskan bahwa perluasan instrumen ini merupakan kelanjutan dari keputusan strategis komisi pada 29 Mei 2026, ketika regulator menyetujui kontrak perpetual Bitcoin perdana AS milik Kalshi (BTCPERP) dan memberikan keringanan no-action relief bagi Coinbase Financial Markets. Sejak saat itu, Kalshi juga telah memperluas kontrak abadi ke komoditas emas dan perak pada September 2026. Kini, CFTC membawa mekanisme yang terbukti likuid di sektor kripto tersebut melintasi batas komoditas digital menuju pasar sekuritas tradisional guna membendung aliran dana keluar ke pasar luar negeri.
Selig menuturkan bahwa inisiatif ini dirancang agar pelaku pasar domestik tidak lagi terpaksa beralih ke bursa lepas pantai yang minim pengawasan dan sarat risiko. Dengan menghadirkan Equity Perps ke bursa berjangka yang terdaftar ganda di AS, seluruh aktivitas perdagangan akan langsung dipayungi ketentuan margin ketat, kliring terpusat, dan pengawasan manipulasi pasar yang kokoh.
Kerangka Regulasi Bersama CFTC dan SEC di Bawah CFMA 2000
Persetujuan regulasi untuk Equity Perps berlandaskan pada kerangka hukum Commodity Futures Modernization Act (CFMA) tahun 2000, yang membentuk rezim pengawasan bersama antara CFTC dan Komisi Sekuritas dan Bursa (SEC). Instrumen ini diizinkan untuk diperdagangkan pada bursa yang memiliki lisensi ganda, yakni status Designated Contract Market (DCM) dari CFTC dan pendaftaran pemberitahuan (notice registration) ke SEC sebagai bursa efek nasional khusus produk kontrak berjangka sekuritas.
Harmonisasi antara kedua lembaga pengawas keuangan federal ini kian diperkuat melalui penandatanganan nota kesepahaman (MoU) pada 11 Maret 2026. Sebelumnya, Ketua SEC Paul S. Atkins sempat menyoroti bahwa produk kontrak berjangka sekuritas sempat terdampar di zona tanpa kepastian hukum akibat ketiadaan sinkronisasi aturan antarlembaga. Kerangka kerja baru ini memastikan produk Equity Perps tunduk secara simultan pada ketentuan Commodity Exchange Act (CEA) sekaligus hukum sekuritas federal AS.
Meskipun pengumuman resmi CFTC belum mencantumkan daftar nama bursa tertentu, rincian saham emiten yang menjadi underlying, maupun tanggal peluncuran perdana, rincian operasional tersebut dipastikan akan segera diajukan secara mandiri oleh bursa kontrak berjangka terkait. Pelaku industri memperkirakan bursa-bursa berjangka inovatif yang telah memiliki infrastruktur pendaftaran ganda akan segera merilis daftar saham berkapitalisasi pasar besar (blue-chip) dalam waktu dekat.
Gugatan Hukum CME dan Implikasi Perlindungan Investor AS
Kendati disambut positif oleh pelaku industri kripto dan teknologi finansial, langkah ekspansif CFTC tidak lepas dari tentangan sengit pelaku pasar derivatif tradisional. Pada Juni 2026, CME Group resmi melayangkan gugatan hukum terhadap CFTC menyusul persetujuan kontrak perpetual Bitcoin Kalshi. Operator bursa derivatif terbesar di dunia tersebut berargumen bahwa kontrak yang mengandalkan pertukaran pembayaran tingkat pendanaan (funding rate) secara yuridis merupakan kontrak swap di bawah undang-undang Dodd-Frank Act, bukan kontrak berjangka (futures).
Sengketa hukum antara CME Group dan CFTC hingga kini masih bergulir di pengadilan federal. Masuknya instrumen ekuitas ke dalam ranah perpetual berpotensi memicu gelombang keberatan baru dari pelaku industri pasar modal konvensional yang khawatir akan persaingan likuiditas dan tumpang tindih yurisdiksi. Namun, Selig menegaskan urgensi legalisasi produk ini justru semakin mendesak pasca-insiden peretasan masif bursa offshore Binance senilai $6,3 miliar pada 29 Oktober 2026.
Menurut Selig, peretasan berskala raksasa di bursa lepas pantai membuktikan kelemahan fatal platform tanpa regulasi yang tidak memiliki standar pengamanan siber dan cadangan setara pasar keuangan AS. Dengan menghadirkan opsi perdagangan perpetual langsung di bursa teregulasi domestik, regulator berupaya memberikan perlindungan maksimal bagi modal investor Amerika Serikat sekaligus menutup celah arbitrase regulasi global.
Sumber: Bitcoin Magazine
