Komisi Sekuritas dan Bursa Amerika Serikat (SEC) resmi memberlakukan perubahan aturan Bursa Cboe BZX yang menetapkan kerangka kerja permanen untuk mengevaluasi pencatatan opsi pada trust berbasis komoditas dengan portofolio multi-aset kripto. Keputusan regulator federal ini diterbitkan pada 13 Oktober 2026 melalui pembebasan masa tunggu operasional standar 30 hari, sehingga regulasi baru tersebut langsung berlaku efektif sejak tanggal pengajuan. Langkah strategis ini membuka jalan formal bagi perdagangan instrumen derivatif atas produk investasi multi-kripto, sekaligus memperluas opsi lindung nilai bagi investor institusional di pasar modal AS.
Syarat Ketat Nilai Pasar $700 Juta dan Pengawasan Derivatif
Kerangka regulasi Cboe BZX menetapkan bahwa setiap aset kripto yang berada di dalam trust yang memenuhi kualifikasi wajib memiliki nilai pasar rata-rata harian (average daily market value atau ADMV) minimal sebesar $700 juta selama 12 bulan berturut-turut. Ambang batas likuiditas ini diterapkan secara terpisah pada masing-masing aset, bukan dihitung dari total kumulatif kepemilikan trust secara keseluruhan. Ketentuan tersebut dirancang untuk memastikan bahwa setiap komponen token di dalam keranjang investasi memiliki kedalaman pasar yang cukup guna mencegah manipulasi harga spot.
Selain ambang batas nilai pasar, setiap aset dasar di dalam trust wajib memiliki kontrak derivatif aktif yang diperdagangkan di bursa terdaftar. Pasar derivatif tersebut harus terikat oleh perjanjian pembagian pengawasan komprehensif (comprehensive surveillance-sharing agreement) dengan Bursa Cboe BZX, baik secara bilateral langsung maupun melalui keanggotaan bersama dalam Intermarket Surveillance Group (ISG). Mekanisme ini menjamin otoritas bursa memiliki akses data pengawasan lintas pasar secara real-time guna mendeteksi aktivitas perdagangan yang mencurigakan.
Prosedur Rule 19b-4(f)(6) dan Harmonisasi Standar ETF
Cboe BZX sebelumnya mengajukan proposal amandemen aturan ini pada 29 September 2026 sebagai perubahan aturan nonkontroversial berdasarkan ketentuan Rule 19b-4(f)(6). SEC merespons pengajuan tersebut dengan menerbitkan pemberitahuan resmi dan secara proaktif mengesampingkan masa tunggu 30 hari yang biasanya diwajibkan oleh undang-undang pasar modal. Pembebasan masa tunda ini memungkinkan bursa untuk segera mengoperasikan kerangka kerja tanpa hambatan birokrasi berkepanjangan.
Amandemen regulasi ini juga menetapkan standar kelayakan opsi untuk dana yang diperdagangkan di bursa (exchange-traded funds atau ETF) yang memenuhi ketentuan Rule 6c-11, termasuk kewajiban transparansi portofolio secara berkala. Otoritas bursa menghapus sejumlah referensi produk spesifik terdahulu, menyelaraskan kerangka kerja BZX dengan standar serupa yang telah disetujui sebelumnya untuk Cboe Options Exchange. Langkah harmonisasi ini menyederhanakan proses verifikasi teknis bagi pengelola dana yang ingin meluncurkan instrumen opsi atas keranjang aset digital.
Pengawasan Bulanan Berkelanjutan dan Implikasi Pasar
Guna menjaga integritas pasar secara berkesinambungan, Cboe BZX akan melakukan peninjauan bulanan (monthly review) untuk memastikan setiap aset kripto dalam portofolio trust terus memenuhi kriteria nilai pasar $700 juta. Jika salah satu aset kehilangan pengaturan perjanjian pengawasan yang dipersyaratkan atau mengalami penurunan likuiditas di bawah batas ambang, otoritas bursa berwenang untuk segera menghentikan pembukaan posisi transaksi baru (halting new opening trades) pada seri opsi yang bersangkutan.
Meskipun kerangka kerja operasional ini telah aktif, SEC menegaskan bahwa aturan ini berfungsi sebagai landasan evaluasi institusional dan bukan merupakan persetujuan otomatis untuk produk tertentu. Kebijakan ini tidak menjamin tanggal pencatatan seketika maupun lisensi perdagangan bagi instrumen spesifik, melainkan menyediakan kepastian hukum yang terstandarisasi bagi industri keuangan. Masa tanggapan publik (public comments) dibuka selama 21 hari sejak pemberitahuan ini resmi dimuat dalam lembaran Federal Register pemerintah federal AS.
Sumber: TokenPost
